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機構看后市:科技成長二次進攻號角吹響

2020/3/16 8:32:43      大眾證券網      

核心提示:在穩健基本面、充足的政策工具、偏低的估值水平以及相對充裕的流動性環境下,A股擁有充足的韌性。預計全球資本再配置與國內經濟修復、產業資本入市在二季度形成共振

安信策略:海外動蕩下堅定對A股的信心

近期交流,很多機構投資者在海外動蕩不安背景下的A股投資產生較大分歧甚至迷茫,例如擔心海外經濟金融危機對A股風險偏好的影響,擔心外資撤離A股的影響,擔心進出口鏈條的暫時中斷與損失對盈利的影響等。

我們認為,這些擔憂實際上無法與節后開市我們提出的“黃金坑1.0”時市場的擔憂相比,因為無論是盈利影響、資金減倉流出影響,風險偏好影響,當前擔心的海外傳導到國內的影響相比都更間接都更小。而A股市場在“黃金坑1.0”經受起了考驗,快速修復了下跌,因此當前時刻A股不應該恐慌。

我們認為A股的核心邏輯來自于國內,海外市場動蕩不安,A股市場穩定,更加凸顯其投資價值。我們認為未來一個階段國內流動性寬裕趨勢不變,中國經濟也將率先企穩回升,我們對A股市場堅定樂觀。

我們認為,從國際比較看,中國金融市場處于最優位置,中國的金融體系和海外最大不同,如果說海外的股市充足氣的氣球總是要擔心被有一些意外因素戳破,那么中國實際上是之前主動去杠桿,主動控制放了一些氣,而在當前需要的時候反而是充氣的過程。當前海外不同于08年金融危機,中國還遠談不上日本化。當前中國率先成功控制住新冠疫情,成為全球表率,中國經濟政策空間巨大,我們認為中國經濟將率先企穩回升,在這個過程中流動性寬裕環境不會扭轉,A股的估值是擴張的過程,這是當前我們對A股堅定樂觀的核心邏輯。

近期行業重點關注:醫藥(生物醫藥、醫療設備、醫療服務等)、傳媒(互聯網、游戲等)、計算機(云計算、車聯網、人工智能等)、軍工、新能源汽車(特斯拉產業鏈等)、電子(半導體、蘋果鏈等)、環保、通信、汽車等,指數重點關注:創業板50指數、創業板指數、中證500指數等。主題重點關注新基建、科創板、湖北區域振興等。

海通策略:為何A股強于美股?

①近期A股強于美股源于:中國對疫情的防控更有效、上市公司盈利數據更好、A股估值更低,市場中期趨勢取決于內因。②疫情不改牛市趨勢,但影響了牛市節奏,短期市場仍需要時間盤整蓄勢,牛市3浪上漲等基本面數據重新回升。③堅定信心、保持耐心,著眼全年關鍵看盈利,符合轉型方向的科技+券商仍是主線。

興業策略:再論警惕海外影響三階段

外部,全球市場高波動、投資組合出現流動性擠兌風險,公共衛生事件加速擴散階段造成情緒面由高點繼續回落,全球經濟進入“衰退”擔憂。國內,基本面兌現周,經濟基本面成色對投資者全年經濟預期較為重要。市場在這樣的環境下,仍以震蕩為主,防守為先。這個階段是上市公司年報、一季報陸續出臺,“好公司”、“好股票”用優秀的財務數據讓投資者去偽存精,投資者驗明真身的好時機,也是投資者積極布局“好賽道”的“上車點”。建議投資者配置“兩頭走”的好時機,特別是一頭布局低估值、高分紅、業績穩的核心資產價值龍頭。

海外變局對A股影響三階段,目前處在階段1和階段2交錯期,謹慎為先。我們在上周周報《警惕海外三方面影響》談到了海外市場三方面影響可能對市場造成的擾動。目前看,對A股影響仍處于階段1和階段2交錯期。

階段1:由于公共衛生事件加速擴散,帶來投資者情緒較2月高點逐步回落。市場風險偏好處于低位。

階段2:由階段1帶來的情緒層面影響、公共衛生事件衍生到對基本面擔憂。雙重影響,帶來海外權益市場下跌。由于高波動、被動化交易過多,使得部分投資組合出現了流動性擠兌風險,出現“多殺多”,進一步下跌現象。原油市場價格的暴跌,使得債券市場部分高收益債的債務人現金流出現壓力,甚至有可能造成信用違約等風險。全球股票、債券,甚至衍生品市場出現流動性風險,加速擠兌風險,使得海外市場出現巨幅波動。

階段3:基本面和企業盈利影響,中國制度優勢、一系列政策有望率先突圍。全球受到公共衛生事件影響,經濟增長、產業鏈等都不同程度受到影響,權益市場接下來也將逐步反應基本面的潛在擔憂。但由于A股本身公共衛生事件出現時間早,已過。同時,2月以來,決策層、相關部委,再到地方,降稅減費、再貸款等一系列穩增長、促就業政策持續出臺。雖然1-2月經濟受到影響,但隨著開復工持續轉好,央行本周末再度實施普惠金融定向降準支持實體經濟、中小微企業。獨特的制度優勢和執行力,有望使得國內基本面先于全球迎來積極變化,對市場中長期轉好形成支撐。長期來看,在年度策略《擁抱權益時代》中談到的國家重視、居民配置、機構配置、全球配置“四重奏”的引領下,繼續看好A股長牛。

板塊配置:重點關注“兩頭走”的低估值、高分紅、增長穩的核心資產價值龍頭方向。另一頭,隨著一系列短期科技股可能因為交易過度擁擠、獲利盤過重而出現一定調整,但全年來看,大創新科技成長機會仍值得重視。

國金策略:籌碼松動后的戰線收縮 聚焦兩條配置主線

1)肺炎疫情沖擊全球資本市場,市場流動性告急導致金融市場中大多數資產遭遇拋售,黃金、原油及權益類資產價格普跌,密切關注歐美疫情發展;2)決策部門再次傳遞“托底經濟,而非強刺激經濟”的信號,強調“擴大有效需求”;3)富時羅素如期將A股納入比例由15%提升至25%,于3月20日收盤后正式生效,預計第三步帶來的被動增量資金約280億人民幣;4)投資建議:A股受到短期海外風險沖擊后,其信心的恢復需要時間,接下來A股市場運行更多的以結構性行情為主要特征。中長期我們對A股仍持積極樂觀的觀點;5)行業配置:兩條確定性配置主線:新基建產業鏈(5G及5G上下游產業鏈、工業互聯網、醫療設備、電網、軍工)+地產。

國盛策略:科技成長二次進攻號角吹響

近期A股受到外圍擾動,但我們始終強調A股主要矛盾在國內,是被“牽連”、“錯殺”的市場,因此不必過度恐慌。事實證明,即便在一周之內美股兩次熔斷、上周四全球接近“跌停”、“金融危機”恐慌蔓延之下、市場紛紛轉向悲觀警惕海外風險時,A股仍維持韌性。

對于A股,海外風險已較大程度釋放。一旦海外這一短期掣肘消除,A股將重回自身正軌,繼續看好其向上趨勢。中長期,A股美股新舊龍頭易主也是大勢所趨:1)盈利增速轉負拖累,疫情和石油更成為終結美股十年牛市的最后一根稻草;2)新興市場vs發達市場十年拐點出現,全球資產配置鐘擺將再度擺向新興市場。而A股作為新興市場中的優質資產,也將成為全球資金配置的重要方向;3)政策引導中長期資金持續流入,A股迎來股權投資大時代。

招商策略:美聯儲的再擴表與A股的新基建

【觀策·論市】美聯儲的再擴表與A股的新基建。2008年金融危機和2013~2014年期間美聯儲進行兩輪擴表,2019年9月以來美聯儲重啟擴表以應對經濟下行壓力,近期聯儲回購規模放量加速擴表。鑒于美股走勢與美聯儲擴表高度相關,我們認為疫情沖擊過后,美股仍有創新高的可能。并且近期各國(除英國、瑞典外)均在積極采取措施對抗疫情,情緒的最大沖擊可能已經過去。對國內而言,人民銀行資產負債表增速與美聯儲保持著某種程度的默契,公開市場投放和定向降準印證國內“金融上行周期”。因此,在當前相對寬裕的流動性環境下,新基建有望引領A股開啟一輪明顯的反彈。

【中觀·景氣】海外疫情升級,防護用品產業鏈持續受益。隨著國內各類企業的大范圍復工復產,在滿足國內口罩等醫療防護物資的需求下,國內企業生產商有望向其他醫療物資短缺國家提供幫助,防護類用品產業鏈出口有望持續受益,從上游設備生產商(機械設備)到中游原材料供應商(如能源類公司)再到生產代工企業(口罩、防護服)以及醫藥生產商,目前產業鏈各個環節均處于積極生產狀態,尤其是已經與海外醫療廠商建立長期合作關系的公司訂單較為穩定,預計短期內防護用品和醫藥等相關產品的出口將會得到明顯改善。此外,在海外供給缺口的擴大的情況下,防護類用品存在提價的空間,并且隨著產能的持續擴張,產品市占率也有望得到提升;部分原料藥、維生素等存在強烈漲價預期。從中長期的角度來看,居民日常使用口罩、手套等防護用品的使用習慣大概率將會持續下去,衛生意識的提高以及消費習慣的養成將會帶動防護用品產業鏈相應公司的營收和業績得到持續改善。

【資金·眾寡】北上資金流出創單周歷史新高,ETF逆勢擴張。受美股大跌影響,上周陸股通持續流出,單周凈流出創歷史新高;相比之下,融資資金在前4個交易日凈流出僅29億元,且新成立公募基金仍處于歷史較高水平(成立的偏股類基金規模近316億份),ETF份額逆勢擴張,凈流入118億元。從行業偏好來看,陸股通賣出較多的集中在消費和金融藍籌,加倉軍工、建筑裝飾;融資客較大規模加倉通信行業;科技、券商和寬基型ETF獲凈申購。

【主題·風向】大基金二期開投,硬科技主線依然不改。根據媒體報道,國家大基金二期三月底開始實質投資。大基金二期已于2019年10月22日注冊成立,注冊資本為2041.5億元,規模相較于一期有明顯提升,在半導體大基金一期中,半導體設備及材料環節投入占比較小,隨著二期逐步開始投資,預計設備、材料將是重點投入方向。

【數據·估值】本周全部A股估值水平下行,創業板估值出現明顯回調。除通信板塊,其他板塊估值水平均下行,其中有色金屬、醫藥生物、電子、綜合、計算機、傳媒板塊估值下行幅度較大。

中信證券:全球資本市場拐點尚需2-3周

前期全球投資者的恐慌源于全球新冠疫情的蔓延和前期部分海外國家防控舉措的不及時和不作為,而各國嚴格防控機制的陸續開啟,尤其是特朗普宣布美國進入緊急狀態,意味著全球資本市場恐慌情緒階段性見底,確認了全球股票市場短期劇烈下跌的底部區域,但疫情對經濟的影響仍有不確定性。從疫情得到有效防控的國家經驗來看,嚴格的防控措施后通常需要2~3周才會出現日新增病例的拐點,屆時投資者對全球經濟衰退的預期才能見底,全球資本市場的情緒才會真正意義出現向上的拐點。而全球投資者情緒的全面修復,則要以新冠肺炎特效藥或治療方案的出現為標志,目前看情緒修復的時點至少要等到5月前后。

在穩健基本面、充足的政策工具、偏低的估值水平以及相對充裕的流動性環境下,A股擁有充足的韌性。預計全球資本再配置與國內經濟修復、產業資本入市在二季度形成共振,共同推動A股在二季度開啟年內第二輪上漲。


(編輯:newshoo)
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