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顾家家居遭大单抛售背后:净利增速下滑 多起并购遭质疑

2019/10/18 10:36:22      中国网      

顾家家居遭大单抛售背后:主业乏力热衷玩并购 屡因专利纠纷被告上法庭

中国网财经10月18日讯(记者 梁煦晨)10月14日,上市三周年的顾家家居迎来4.53亿?#19978;?#21806;股流通股解禁。解禁后,顾家家居的流通股?#23621;?.31亿股增长至5.04亿股,占总股本的比例为75.23%。

有分析师在接受中国网财经记者采访时指出,流通股大幅增加对持股成本较低的首发限售股东来说,存在抛售预期,公司股价可能承受较大的压力。

截至目前,顾家家居持股5%以上的股东还没有抛出减持计划,但自10月14日以来,顾家家居日K线已经三连阴。截至10月17日收盘报价33.71元,对比上市以来的高点累计跌幅已超过30%。另据同花顺IFIND数据,顾家家居近3日特大单流出金额为7.8亿元。值得一提的是,11月8日,顾家家居还将有113.36万?#19978;?#21806;股解禁。

或许是对冲限售股解禁带来的?#22909;?#24433;响,顾家家居早在9月就抛出了回购计划,回购金额不低于3亿元不超过6亿元,回购价格不超过50元/股。截至9月30日,顾家家居已回购金额为2666万元。

多起并购遭质疑 

除限售股解禁外,顾家家居股价承压的背后,还与其发展模式遭遇重重质疑有关,热衷并购便是其中之一。据中国网财经记者不完全统计,2018以来,顾家家居发起的并购有接近10起,耗资逾30亿元。

有投资者认为,顾家家居的多起并购令人费解。以收购纳图兹(上海)为例,2018年3月顾家家居以 6500 万欧元(约5.05亿元)收购该公司51%的股权,估值约为9.9亿元。

而截至2017年底,纳图兹(上海)的总资产为7876.64万元,净资产为1039.43万元。在2008-2017年期间,纳图兹(上海)净利润?#20013;?#21578;负,2017年净利润为-3185.20万元,2018年因出售子公司股权扭亏为盈,净利润为3311.90万元。2019年上半年,纳图兹(上海)税息折旧及摊销前利润为1461万元。值得注意的是,此次并购交易没有业绩利润?#20449;怠?/p>

此外,顾家家居以下的收购行为也屡被投资者质疑:?#28909;?#25910;购优先家居时,后者仅成立4个月,但顾家家居给出的估值却翻倍;高溢价收购杭州顾家寝具疑为帮助核心员工变现;溢价收购成立1年的宁波卡文家居,被质疑是看中宽邸家居背后的资源,有特殊目的;收购玺堡家居前夕,该公?#23621;?#25910;骤增,投资者质疑是历史股东及关联方推动了玺堡家居的营收规模,并对该公?#23621;?#23458;户恒昂工?#25345;?#38388;的交易真实性提出质疑。

伴随多起并购的是顾家家居商誉高企。截至2019年6月30日,顾家家居商誉已达到8.33亿元,占总资产的7.84%,并且没有做商誉减值处理。对此,中国网财经记者致函致电顾家家居,相关人士表示,“目前处于三季报发?#35760;?#30340;敏感期,不方便回复”。

净利润增速下滑

在频繁并购后的同时,顾家家居也在售卖资产。今年9月初,顾家家居出售了Nick Scali Limited。资料显示,顾家家居投资Nick Scali Limited只有1年半时间,资产收益?#24335;?%。对此,有投资者认为,顾家家居之所以频繁并购,目的是短期内把业绩做上去,而出售资产是为回笼资金。

从业绩来看,2017-2018年和2019年1-6月,顾家家居营业收入分别为66.65亿元、91.72亿元和50.10亿元,同比增长分别为39.02%、37.61%和23.74%;归母净利润分别为8.22亿元、9.89亿元和5.59亿元,同比增长分别为43.02%、20.29%和15.79%。从并购标的的利润贡献来看,2019年上半年玺堡家居、优先家居、Rolf Benz、班尔奇和卡文家居税息折旧及摊销前利润分别为3039.17万元、4728.94万元、247.74万元、100.08万元和233.14万元。

如果排除并购影响,顾家家居的业绩增长缓慢。公司在回复上交所的问询函中表示,合并范围为并购前口径,并扣除并购所承担的财务费用后,顾家家居2019年上半年的营收为40.04亿元,同比仅增长0.57%。

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由于频繁并购,顾家家居的负债在一?#32439;?#39640;。2017-2018年底和2019年1-6月,顾家家居总负债金额分别为25.35亿元、54.89亿元和52.35亿元。

曾被敏华因专利纠纷告上法庭

作为国内软体家居龙头企业,顾家家居和敏华控股之间的侵权纠纷备受市场关注。在今年9月第44届上海家博会上,顾家家居指控敏华控股全?#39318;?#20844;司重庆?#25991;?#21517;华商务服务有限公司参展的一款芝华仕沙发侵犯其专利。

而此前,敏华控股曾两次指顾家家居侵权并提起诉讼。今年3月,敏华控股在深圳国际家具展向展会知识产权保护站提交侵权诉状,直指顾家家居设计侵权;2014年东莞家具展上,敏华控股以顾家家居大?#21487;?#20135;、销售与其享有外观设计专利完全相同或近似的产品?#21387;?#25104;侵权为由提起诉讼。

天眼查显示,顾家家居曾因侵害外观设计专利权纠纷约70条,侵犯商标权约10条。业内人士告诉中国网财经记者,这也?#20174;?#20986;顾家家居在研发投入上的不足。数据显示,公司2017-2018年和2019年1-6月的研发费用分别为7219.15万元、1.36亿元和7382.59万元,而同期的销售费用分别为13.97亿元、17.89亿元和8.98亿元。

除设计上遭到同行质疑,顾家家居的产品质量也多次遭?#36739;?#36153;者投诉。8月29日有消费者在互动投诉平台上发文称,2016年购买的顾家家居茶几,今年8月26日发生自爆,茶几4个角爆裂的玻璃渣飞溅到了卧室门口。不过,当地经销商说顾家工厂只能更换一块玻璃,并不能保证更换的玻璃今后不发生这种情况。

8月9日消费者在互动投诉平台上表示,2017年购买的顾家沙发气味大,散味一年多后房子仍无法入住,商家建议到阳台暴晒也没效果。随后经协商换了一套其他款式的沙发,新沙发2019年3月6日生产,3月中旬送?#36739;?#36153;者家中,期间正常散味未使用。8月6日发现沙发出?#33267;说?#30382;、裂纹,多次联系售后和代理商未收到任何回应。

(编辑:gifberg)
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